（王梦汐为马上消费研究院首席研究员）
日本消费金融行业起步早于中国，历经多轮市场周期沉淀，已形成成熟完善的发展体系。其依托独特银企关系，走出了一条由流通业引领，逐步向消金公司、商业银行延伸的特色发展路径，为全球消费金融行业提供了宝贵的实践样本，也印证了消费金融在经济发展中的重要价值与广阔前景。
一、日本消费金融行业的发展历程
（一）经济腾飞期：流通系消金崛起，激活消费增长动能
日本在1945年之后的三十年间实现了经济快速复苏与腾飞，1960至1975年间GDP增速长期稳定在15%以上，居民收入与财富水平同步攀升，消费需求迎来爆发式增长。汽车、冰箱、电视、洗衣机等耐用消费品成为市场主流需求，为消费金融的兴起提供了肥沃土壤。在此背景下，消费金融行业顺势扩张，90%以上的汽车分销商推出分期付款服务，松下、东芝等流通业巨头纷纷布局消金板块，中小企业则通过与“信贩公司”合作、组建商业企业协会，实现消费金融业务的规范化运营。市场活力持续释放，大量经营消金业务的主体涌现，20世纪70年代末相关企业数量超20万家，其中以小额消费贷为核心的企业快速成长，标志性企业武富士（Takefuji）公司应运而生并迅速崛起，为后续行业发展奠定了坚实基础。
（二）经济繁荣期：信用卡赋能升级，银行系消金拓宽行业边界
1978年，日本GDP突破9800亿美元，跃居世界第二大经济体，经济发展从高速增长转向高质量提升阶段。1975至1990年间，尽管GDP年均增速放缓至8%左右，但金融深化进程加速，资产价格上涨带来的财富效应进一步推动消费升级，个性化、高端化消费需求兴起，为消费金融行业注入新的增长动力。银行系消金的入局成为行业重要转折点，凭借雄厚的资金实力与广泛的渠道覆盖，银行系信用卡业务快速崛起，以住友信用与Visa合作设立“Visa日本”为标志，行业竞争格局持续优化，消费金融的金融属性不断增强。这一阶段，行业在扩张中逐步探索规范发展路径，1983年《贷金业规制法》的出台与实施，通过提高行业准入门槛、强化企业注册管理等方式，推动行业从野蛮生长向规范运营转型，为后续健康发展筑牢制度根基。
（三）经济泡沫破灭期：行业洗牌迭代，筑牢合规发展底线
20世纪80年代末，日本泡沫经济破裂，宏观经济进入调整期，消费金融行业迎来一轮深度洗牌与自我革新。泡沫破裂初期，消金企业积极探索市场机会，通过推出自动贷款申请机、加大品牌宣传等方式拓展客户群体，行业实现阶段性逆势增长。1992年，武富士放贷总额突破1万亿日元，1998年成功在东京上市，1999年其创始人武井保雄跻身日本首富，展现了消费金融行业强大的抗周期韧性。
随着宏观经济下行压力加大，行业发展中积累的问题逐步显现，部分企业不合规催收等行为引发社会关注，倒逼监管体系进一步完善。21世纪初，日本政府启动行业整顿，2010年《贷金业法修正案》正式实施，明确利息上限、划定借贷额度与年收入的比例关系，推动超额利息返还，通过严格监管净化行业生态。尽管武富士等企业退出市场，但这一轮深度调整彻底扭转了行业乱象，确立了合规经营的核心准则，为行业后续的稳定发展扫清了障碍。
（四）通缩后复苏期：银行系消金主导，行业进入稳健增长通道
伴随千禧一代与Z世代成为消费主力，叠加安倍政府“三支箭”政策（宽松货币政策、积极财政政策、结构性改革）的落地实施，日本经济逐步走出通缩阴影，消费金融行业重焕生机。互联网技术的普及为行业发展赋能，线上化、数字化转型加速，推动消费金融业务更广泛地触达客户。
从市场数据来看，日本个人贷款规模在2008年触底后稳步回升，居民杠杆率自2016年起在合理区间稳步提升，目前逼近70%关口，反映出市场需求的持续释放与行业发展的健康态势。银行系消金凭借合规优势、资金实力与服务能力，逐步成为行业主导力量，推动行业进入规范化、稳健化的成熟发展阶段，为经济复苏提供了有力支撑。
二、日本消费金融行业的发展经验
（一）锚定实体经济，彰显普惠金融核心价值
日本消费金融的发展始终与实体经济同频共振，从最初助力汽车、家电制造业的崛起，通过分期付款、信用贷款等方式激活消费需求，润滑消费与投资的良性循环，推动制造业与流通业规模化发展；到后续向全品类消费品延伸，扩大信贷覆盖客群，在经济调整期为内需稳定提供支撑，充分彰显了消费金融的普惠属性与实体经济赋能价值。行业在服务实体的过程中，通过信用卡、电子货币、专属金融机构等多元模式实现自我迭代，构建了“服务实体—自身成长”的良性循环。
（二）把握周期机遇，平衡增长动能与风险边界
消费金融行业具有鲜明的逆周期韧性，在经济调整期，合理的信贷服务能够满足居民刚性与改善性消费需求，成为拉动内需的重要力量，武富士等企业的阶段性成长印证了这一机遇。同时，行业也逐步探索出风险管控的核心逻辑——通过划定合理杠杆水平、绑定消费场景、强化客户资质审核等方式，规避过度借贷风险，实现“需求释放—风险可控”的平衡发展，为行业穿越周期提供了关键支撑。
（三）合规引领发展，监管与行业形成正向互动
日本消费金融行业的成熟，离不开监管体系的持续完善与行业主体的主动合规。从《贷金业规制法》到《贷金业法修正案》，监管政策始终围绕保护消费者权益、规范经营行为、防范系统性风险展开，通过提高准入门槛、划定业务红线、强化事后监管等方式，推动行业淘汰落后产能、优化竞争格局。行业主体在合规框架下主动调整业务模式，逐步形成“监管引导—行业践行—生态优化”的正向循环，为行业长期健康发展提供了制度保障。
（四）主体迭代升级，构建多元协同发展格局
日本消费金融行业形成了非银行系与银行系消金动态协同、有序迭代的发展格局：经济调整期，非银行系消金凭借灵活的服务模式满足细分市场需求；经济复苏期，银行系消金依托综合优势主导行业发展。这种主体迭代不仅优化了行业供给结构，更推动服务能力持续升级，最终形成多元化、差异化的服务体系，适配不同经济周期下的市场需求，为行业长期发展注入持久活力。
三、对中国消费金融行业的借鉴意义
（一）坚守实体本源，激活内需增长新动能
日本消费金融服务实体、拉动内需的发展经验，为中国提供了重要借鉴。当前，中国正着力扩大国内需求，推动消费与投资良性循环，消费金融可聚焦汽车、家电、绿色消费、新型消费等重点领域，通过精准信贷服务激活消费潜能，助力实体经济升级。同时，可借鉴日本行业从场景延伸到生态构建的路径，在服务实体中强化金融属性，实现“服务实体经济—自身规模增长”的双向赋能，成为内需增长的重要支撑。
（二）强化合规消保，筑牢行业可持续发展根基
消费金融的普惠属性，决定了其必须坚守政治性与人民性的核心原则。中国消金行业应借鉴日本经验，将消费者权益保护与合规经营贯穿业务全流程，主动优化定价机制、规范催收行为、严控过度借贷，在发展中践行社会责任。通过超前合规布局、主动适配监管要求、改善行业整体形象，构建“义利兼顾”的发展模式，赢得社会认可与政策支持，为行业长期发展营造良好环境。
（三）依托数字赋能，探索高质量发展新路径
中国消金行业在互联网与数字经济加持下，已形成线上化、场景化的发展优势。未来可借鉴日本行业迭代规律，在发挥流量优势的同时，强化科技赋能与风险管控：通过大数据、人工智能等技术精准画像客户，优化信贷审批效率，降低风险成本；依托场景生态构建，实现信贷服务与消费需求的深度绑定，规避客户交叉重叠、过度借贷等风险。同时，可参考银行系消金主导的成熟模式，推动持牌机构与互联网平台协同发展，构建多元化、规范化的行业生态。
四、消费金融行业前景展望
从日本消费金融行业的发展历程来看，尽管历经周期波动与行业洗牌，但始终在迭代中坚守核心价值、优化发展模式，最终走向成熟稳健。消费金融作为连接消费与金融的重要纽带，其服务实体、普惠民生的核心属性，决定了其具有持久的生命力与广阔的发展空间。
对于中国消费金融行业而言，随着内需市场的持续扩大、数字技术的深度赋能、监管体系的不断完善，行业正迎来高质量发展的黄金机遇期。只要坚守服务实体的初心、筑牢合规经营的底线、依托科技赋能创新发展模式，消费金融行业必将在激活内需、助力共同富裕、支撑经济高质量发展中发挥更大作用，走出一条兼具规模增长、风险可控、社会价值的美好发展之路。
第一财经一财号首发，本文仅代表作者观点。
王梦汐
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