周一，比特币（BTC-USD）价格持续承压，跌破 9.2 万美元关口。自 10 月创下历史高点以来，其累计跌幅已超过 26%。此次下跌引发市场质疑：这究竟是暂时性回调，还是将开启新一轮导致长期抛售的四年周期？
自上个月 190 亿美元杠杆头寸被清算后，比特币价格便大幅下跌，而长期持有者的获利了结进一步加剧了这一跌势。当前的抛售潮，还恰逢比特币历史上的 “峰值窗口期”—— 通常在其上一次减半事件后的 400 至 600 天内出现。比特币上一次减半发生在 2024 年 4 月。
“这一‘自我实现预言’已导致 2025 年第四季度比特币出现市场抛售，” 以高塔姆・丘加尼（Gautam Chhugani）为首的伯恩斯坦分析师在报告中写道，“然而我们认为，现有证据表明，当前市场正进入短期盘整并逐步形成新的局部底部，而非重现以往周期中 60% 至 70% 的大幅回调。”
10 月 6 日，比特币曾创下每枚超 12.6 万美元的历史高点。
分析师指出，机构投资者对比特币 ETF（交易所交易基金）的接纳度不断提升，这体现出比特币的 “持仓质量更高、持有者结构更稳定”。
此外，特朗普政府对比特币的支持，以及美国国会推进的《清晰法案》（Clarity Act）立法进程，也构成比特币的利好驱动因素。
“在我们看来，当前市场环境并非周期峰值，” 丘加尼表示，“相反，这更像是机构参与比特币及加密货币资本市场的结构性多年趋势，期间难免出现阶段性回调。”
他补充道：“我们正密切关注比特币能否在特朗普当选后不久触及的 8 万美元关口附近企稳。我们认为，当前市场的疲软态势或为新投资者提供有吸引力的入场机会。”
微策略（Strategy，股票代码 MSTR）持续增持比特币的举动，也为市场提供了一定支撑。该公司周一透露，已以平均每枚 102，171 美元的价格额外购入 8，178 枚比特币，总耗资达 8.35 亿美元。
与此同时，10X 研究公司指出，自 10 月 10 日左右起，新买家的入场意愿便陷入停滞。此外，美联储近几日更为强硬的表态 “已打破宏观平衡，使市场愈发脆弱”。
“这正是为何比特币四年周期值得严肃审视的原因，”10X 研究公司在报告中称，“该周期与一系列独立指标及条件高度吻合，所有信号均指向同一结论：当前需保持最高程度的谨慎。”
该机构还强调，9.3 万美元是比特币的关键关口，并指出 “若跌破这一水平，可能引发杠杆清算的连锁反应，加速价格下跌”。
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责任编辑：郭明煜
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